中图分类号：F407.471 文献标识码：A 文章编号：
1006-4117（2011）05-0123-01

1、吉利回收沃尔沃动因

（一）福特公司面临债务危机，供应沃尔沃是其进步策略一部分。

2008年，全球金融危机给世界汽车行业导致了巨大损失，福特汽车公司作为世界汽龙头企业同样未能幸免。福特当年业务债务达258亿USD，即便减债成功，仍然有100多亿USD的缺口。卖掉沃尔沃能飞速回笼资金，防止进一步陷入困局。这是福特汽车减少本钱、降低债务、改变财务情况、重新达成盈利的重大策略决策之一。这也暗合了福特品牌专一化路线：“一个福特，一个团队”。

（二）吉利集团进步遇瓶颈，回收沃尔沃是其长期策略一部分。

1、改变品牌形象，提高品牌价值。吉利汽车集团自1986年成立以来，秉持着“汔车就是两个沙发加四个轮子”的造车理念，以其低便宜格打开了国内市场，同时也树立了低端便宜车的品牌形象，这对其高档豪华汽车市场场的发展无疑是一巨大妨碍。沃尔沃汽车以“世界上最安全的汽车”品牌著称，并以其水平和优秀性能在北欧享有非常高声誉。吉利回收沃尔沃之后其品牌形象将注入“安全车、高档车”等定义，促进其消费认同度会大幅提高。

2、提高整车制造技术，积累管理经验。吉利现在的汽车零部件制造水平虽然已经达到世界一流，其整车制造技术还非常薄弱，甚至还不可以独立制造发动机；同时，吉利缺少一套完备的国内外管理软件以支撑其长远进步。此次回收包含沃尔沃的全部技术资源，且维持与福特的同步进步，这对吉利培养人才和提高技术的意义重大。另外，沃尔沃作为福特旗下一个子公司，拥有一套成熟的汽车生产线和管理研发团队，此次回收将给吉利带来一套可资借鉴的国外管理经验。

3、发展海外市场，加速国际化进程。吉利汽车的市场范围主要限于国内，在全国共109个4S汽车4S店、489家品牌商家、569家服务站，在国外却仅有10余家销售服务网点，其出口数目较其他国内品牌明显要低。此次回收使吉利可以直接借助沃尔沃已有些海外市场与分销途径，增加其出口数目。

2、投资银行在企业并购中有哪些用途

伴随现代化企业的不断打造与扩张，兼并与回收作为企业扩大生产规模、发展国际市场与更新生产技术的快捷方法，已被愈加多的企业所使用。在此次并购中，吉利汽车聘请英国著名投资银行洛希尔公司担任其顾问，并借用了美国著名投资银行高盛的资本力量，使并购得以顺利完成。从这一并购案例中可以总结出，投资银行在并购中有哪些用途主要有以下几个方面：

（一）帮助委托方探寻目的企业，确定并购策略。通常来讲，投资银行同意企业委托之后，会依据委托方需要，在全球范围内选择符合委托方需要的企业，并对这类候选企业的有关条件进行对比，确定目的企业，然后对其进行更深入的调查，以对其做出尽量真实的估值。随后，投资银行将围绕法律、财务等多方面拟定出买卖成本和回收本钱最小化的并购策略。此次并购，吉利的总顾问――洛希尔公司是一家成熟的国际投资银行，以私人银行和资产管理为主要业务。

（二）同目的企业并进行谈判，争取有利条件。投资银行对委托方最大有哪些用途之一体目前谈判桌上，投资银行因为在财务、法律、行情分析、跨国谈判等方面拥有资深职员和专业团队，从而对并购双方的信息学会总是是最全方位和最真实的。所谓“知彼知己，百战不殆”，在谈判过程中，投资银行总是能在重点问题上提出最有益于委托方的条件和需要，从而节省很多本钱，加快并购过程。此次并购过程中，洛希尔银行大中华区总裁俞丽萍和银行负责汽车业务的三巨头之一梅瑞克?考克斯帮助促成了该买卖。

（三）为企业并购安排筹资，为委托方提供财务支持。中资企业早期并购由于目的企业规模较小，一般都用自有资金进行。伴随并购项目规模和标的额的增加，企业不大可能全部用自有资金进行，如此就需要投资行通过各种可能的办法为企业安排筹资，包含银行贷款、联合策略投资者或者金融投资者、发放债券、增发股票等等。吉利的本次并购，买卖额将近吉利2009年一年纯收益的10倍，而且沃尔沃公司本身负债累累，投资银行的筹资方案将对此次并购最后的达成起着决定性用途。此次并购中洛希尔公司除去作为吉利的并购顾问外，还负责为吉利探寻私募基金，以提供财务支持，洛希尔公司最后选定的目的是高盛。高盛不但给吉利极带来了资金上的支持，同时基于其自己与福特企业的密切关系，也给吉利带来很多有价值的信息。
2009年9月23日，高盛旗下一家名为GS Capital Partners的PE基金通过认购可转债与认股权证正式投资了吉利集团子公司吉利汽车，注资约3.3亿USD，成为吉利汽车的第二大股东。高盛的投资缓解了吉利的资金重压，同时给自己带来了巨大的投资回报。

作者单位：武汉大学经济与管理学院