1、政府类基金

（一）政府类投资基金基本定义

一般意义上所讲的政府类基金指“由各级政府通过预算安排，以单独出资或与社会资本一同出资设立，使用股权投资等市场化方法，引导社会各类资本投资经济社会进步的重点范围和薄弱环节，支持有关产业和范围进步的资金”[1]。政府类投资基金组织形式主要有公司制、契约型、有限合伙制，从实践中管理机制看，政府投资基金是私募基金范畴，应遵循私募基金管理的有关规定。

（二）基金设立的主要目的

政府类投资基金的设立主要目的应在于提升财政资金科学用效益、减少财政资金损失风险、引导重点产业和民生事业的进步，适度放大发挥财政资金的杠杆用途，促进经济持续健康运行。依据基金的投向不同，可以简单分为支持初创企业、中小微型企业的风险股权投资基金，支持重点产业进步的产业投资基金和支持公共服务范围基础设施建设的基建基金。实践中，地方政府类投资基金绝大多数投向基础设施建设，有些地方政府也将政府类投资基金视作筹资工具，直接或隐形的增加了地方债务。

2、当下金融监管对地方政府类投资基金的影响

目前金融监管政策对基金投资活动“募资、投资、管理、退出”四个重点环节存在双面性的影响。一方面是对传统投资行为的规范，促进基金投资健康进步，需要地方政府类基金整改和规范。其次是原有管理规范对目前投资实践出现妨碍，需要进一步健全。

（一）监管对基金募资的需要和影响

以往政府类投资基金资金募集的主要对象是银行，通过政府类投资基金作引导，借助杠杆撬动社会投资（一般是财政出资10%，金融机构出资90%），而金融机构出资的资金来源主如果通过银行理财项目向公众募资而来。最近，“一行三会”颁布了系列的法律法规，主如果对资管商品，资金来源穿透和理财项目购买对象的合格投资者进行了具体的规范性需要。同时限制期限错配与刚性兑付，有效阻止了“资金空转”、“多层嵌套”、“风险掩盖”等金融乱象，减少了金融风险、保护了普通投资者的利益。同时也致使资金募集困难，很难沿用原有财政资金引导放大的模式运行。

（二）监管对基金投放的需要和影响

以往引导基金主如果通过明股实债和委托贷款的方法进行投资。依据财政部发改委关于政府类投资基金的管理需要与《中国银监会关于规范银信类业务的公告》（银监发〔2017〕55号）和《中国保监会关于保险资金设立股权投资计划有关事情的公告》（保监资金〔2017〕282号）等文件需要，禁止以明股实债和委托贷款的方法拓展基金投资业务。现有监管机制需要基金的投资运作遵循市场化原则，作真的市场化投资。这对基金投资标的和基金投资者提出了更高的需要，短时期内，基金投放困难程度加强。长期来看，有益于实体企业的进步和金额投资行业的改革，促进经济进步。

（三）监管对基金管理的需要和影响

基金商品在中国证券投资基金业协会备案是私募基金商品合规性管理的要紧部分。依据中国证券投资基金业协会2018年1月12日颁布的《私募投资基金备案需知》的需要，“不符合‘投资’本质的经营活动不是私募基金范围……2月12日起，不再办理不是私募投资基金范围的商品的新增申请和在审申请”。同时列出“不符合投资本质的经营活动”有一是底层标的为民间借贷、小额贷款、保理资产等是借贷性质的资产或其收（受）益权；二是通过委托贷款、信托贷款等方法直接或间接从事借贷活动的；三是通过特殊目的载体、投资类企业等方法变相从事上述活动的。”[2]因此，传统模式下明股实债的政府类投资基金商品将没办法进行商品备案，基金管理合规性受限制。

（四）监管对基金退出的需要和影响。

现在，基金退出途径主要有重组、并购、上市、股权出售、回购和清算等。国内企业上市程序复杂，排队时间较长，新三板挂牌买卖流动性不活跃。所以现在使用最多的退出方法为股权出售和回购，因为政府投资基金持有被投企业股权出售涉及到国有产权出售，主要法律依据是2004年实行《企业国有产权出售管理暂行方法》（简称3号文）及其配套文件。依据有关规定需要，股权出售时需在产权买卖机构（一般是产权买卖中心）公开进行，履行“招、拍、挂”有关程序。在挂牌出售前，还需履行内部审批程序，涉及多层审批手续。程序复杂、耗浪费时间间较长，投资实践中形成妨碍，影响了基金退出进度和时效性。

3、提升政府类投资基金投放效率的建议

（一）集中管理，市场化运作

现在，地方政府类基金总是分设于多个部门，导致管理分散、资金闲置、资金挪用、风控虚设、人力资源浪费等很多问题。在金融监管新政策下，杠杆放大存在合规性和实操性的双重限制，基金的集中管理比以往看上去更为要紧。所谓“集中”，即资金集中、投决集中、人才集中。一是相同种类别基金闲置资金集中形成规模效应，有益于重大项目的投资和推进；二是投决集中有益于提升风控管理和投资效率；三是人才集中，有益于提升工作效率和投资技术的改革。但，政府类投资基金集中管理机构总是是政府企事业单位，尚需要市场化运作的方法补足弱点。通过市场化方法，选择优质企业或基金管理团队一同设立子基金，参与项目挖掘、尽调、管理等做活地方经济。

（二）健全管理机制、攻克市场核心难点

基金集中管理，会对管理机制提出新的需要，管理的核心在于人力资源、风控机制、外部合作关系。人力资管管理在于人才的培养、团队协作、绩效考核；风控机制在于立项、尽调、投决、资金管理的科学性；外部合作关系管理在于上、中、下合作链条的建?O，合伙人的筛选、评价和合作关系维护。健全管理机制的目的在于攻克市场核心难点，而目前政府类投资基金的核心难点在于国企改革、债务政府解决、保障民生和促进经济进步。所以，地方政府应看重政府类投资基金对上述四大板块的支持。第一是国企改革。地方国企作为社会主义市场经济最为核心的组成部分，他的活跃程度总是会成为地方经济活跃程度判断的标尺，是关系解决政府债务、保障民生和促进经济进步，是促进经济改革的牛鼻子；二是解决政府债务，以往地方政府通过“借新环旧”或“环旧借新”的方法保持现金流，扩大政府债务。在新的监管体制下，“借新”的基础消失，怎么样消除“环旧”重压下财政风险的爆发是目前政府阶段性的要紧工作内容，政府类投资基金应设立封控专项基金缓解财政金融风险；三是保障民生。政府类投资基金对保障民生的投入是对财政专项资金投入不足的补充，可借用于PPP模式引导社会资本的参与，为公众提供更好的公共服务；四是促进经济进步。包含支持革新创业、重点范围的技术开发和产业经济链条进步等。